เซ็นทรัลเวิลด์จะหนุน 4Q53 ดีมากขึ้น แต่มีโอกาสขาดทุนหากบันทึกด้อยค่าฯ
การดำเนินงานงวด 4Q53 จะฟื้นตัวดีขึ้นมากจาก 3Q53 โดยหลักมาจากการรับรู้
รายได้ค่าเช่าศูนย์การค้าเซ็นทรัลเวิลด์ หลังจากเปิดบริการพื้นที่ใหญ่สัดส่วน 80% ของพื้นที่
เซ็นทรัลเวิลด์ไปตั้งแต่ปลาย เดือน ก.ย. 2553 และจะทยอยเปิดโซนที่เหลือ (โซน A) ให้ครบภาย
ในเดือน ธ.ค. 2553 ในส่วนของอาคารสำนักงานเซ็นทรัลเวิลด์ จะเก็บค่าเช่าได้ตามปกติ อีกทั้ง
จะมีกลุ่มผู้เช่าใหม่เข้ามาเช่าพื้นที่เพิ่ม มาผลักดันอัตราการเช่าสูงขึ้นเหนือ 90% อีกครั้ง นอก
จากนี้ยังมีการเปิดโรงแรมใหม่ฮิลตัน พัทยา รวม 300 ห้อง ปลายเดือน พ.ย. 2553 ซึ่งจะมาหนุน
รายได้อีกทาง แต่อย่างไรก็ดีงวด 4Q53 คาดจะมีการบันทึกความเสียหายทางบัญชีจากสินทรัพย์
ที่ได้รับความเสียหายจากเหตุเพลิงไหม้ศูนย์การค้าเซ็นทรัลเวิลด์ โดยอาจต้องบันทึกค่าด้อยของ
สินทรัพย์จำนวนไม่เกิน 1 พันล้านบาท ซึ่งถือเป็นความเสี่ยงที่กดดันให้งวด 4Q53 พลิกเป็นขาด
ทุนได้ ทั้งนี้รายการดังกล่าวเป็นรายการทางบัญชี และสามารถบวกกลับได้หากได้รับเงินชดเชย
ค่าประกัน ซึ่งปัจจุบันบริษัทอยู่ระหว่างการเจรจากับบริษัทประกันภัย และมั่นใจเต็ม 100% ว่าจะ
ได้รับเงินชดเชยความเสียหายและรายได้ที่หายไปทั้งหมดจากกรมธรรม์อันใดอันหนึ่งระหว่างการ
ประกัน ภัยแบบความเสี่ยงทุกชนิด (Industrial All Risks) หรือแบบก่อการร้าย (Terrorism)
โดยคงต้องรอข้อสรุปที่ชัดเจนอย่างเร็วภายในสิ้นปี 2553
เปิดศูนย์การค้าใหม่ 3 แห่ง และเซ็นทรัลเวิลด์เต็มปี ผลักดันปี 2554 เติบโต
แนวโน้มปี 2554 คาดเติบโตดีขึ้นจากปี 2553 เนื่องจากจะมีการเปิดศูนย์การค้า
ใหม่ 3 แห่ง คือ เซ็นทรัลเชียงราย (เดือน เม.ย. 54), พิษณุโลก (ก.ย. 54) และ พระราม 9 (ธ.ค.
54) อีกทั้งจะกลับมารับรู้รายได้ศูนย์การค้าเซ็นทรัลเวิลด์เต็มปีตามปกติอีกครั้ง เมื่อรวมกับ
อาคารสำนักงานลาดพร้าว ซึ่งจะมีอัตราการเช่าดีขึ้น หลังเสร็จสิ้นการปรับปรุงปลายปี 2553 ทำ
ให้สามารถปรับเพิ่มขึ้นค่าเช่า 10-15% ล้วนเป็นปัจจัยผลักดันให้ปี 2554 มีรายได้ 1.29 หมื่น
ล้านบาท เติบโต 23% yoy โดยประเมินกำไรสุทธิ 2.26 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 25% yoy สำหรับ
แผนการลงทุน บริษัทตั้งงบปีละ 1 หมื่นล้านบาทสำหรับ 4 ปีข้างหน้า (ปี 2554-2557) รวม 4.2
หมื่นล้านบาท เพื่อใช้ลงทุนเปิดศูนย์การค้าใหม่รวม 5 แห่ง ประกอบด้วย 3 แห่งข้างต้นที่เปิดปี
2554 และอีก 2 แห่งที่สุราษร์ธานี (เปิด 2Q55) และเชียงใหม่เฟส 2 (ปี 2556) รวมถึงมีแผนลง
ทุนในศูนย์การค้าต่างประเทศในแถบเอเชีย ซึ่งคาดจะได้ข้อสรุปที่ชัดเจนใน 1H54 ทั้งนี้แหล่ง
เงินทุนมาจากเงินสดจากการดำเนินงาน, วงเงินกู้ยืม, หุ้นกู้ และการขายเซ็นทรัลเชียงใหม่เข้า
กองทุน CPNRF ซึ่งคาดจะเกิดขึ้นในปี 2554
คงแนะนำซื้อ...มูลค่าพื้นฐานปี 2554 ที่ 32.12 บาท
ฝ่ายวิจัย คงแนะนำซื้อ อิง DCF-WACC 9.1% มูลค่าพื้นฐานปี 2554 อยู่ที่ 32.12
บาท มี upside 22.4% ทั้งนี้ในประมาณการของฝ่ายวิจัย ยังไม่ได้รวมค่าเผื่อด้อยค่าสินทรัพย์,
เงินชดเชยจากประกันภัย, และกำไรจากการขายเซ็นทรัลเชียงใหม่เข้ากองทุน CPNRF แต่อย่าง
ใด
เรียบเรียง โดย ชุติมา มุสิกะเจริญ
อีเมล์แสดงความคิดเห็น
commentnews@efinancethai.com
หน้าหลักเว็บไซต์
เพื่อทีมงานจะได้ดำเนินการลบออกให้ทันที..."
ผู้เขียน
